Pääomasijoituslaki ja sen perusteet (2023)

Sijoituslaki on monimutkainen ja usein väärinymmärretty ala, jolla on ratkaiseva merkitys sijoittajille ja sijoittajille. Tässä kattavassa oppaassa tarkastelemme sijoituslain perusteita, mukaan lukien keskeiset säädökset, määräykset ja viimeaikaiset tuomioistuinpäätökset. Vastaamme myös joihinkin usein kysyttyihin kysymyksiin ja annamme käytännön vinkkejä sijoittajille ja muille tässä tilassa työskenteleville.

Sisällysluettelo

1. Pääomasijoituslain perusteet
2. Sijoituslakiin liittyvät lait ja määräykset
3. Sijoitusyhtiöt ja niiden sääntely
4. Sijoitusneuvonta ja varallisuudenhoito
5. Sijoituslainsäädännön riskit ja ongelmat
6. Vastuu ja vahingonkorvaukset pääomasijoituslainsäädännössä
7. Tuomioistuimen päätökset nykyisessä sijoituslaissa
8. Usein kysytyt kysymykset (FAQ) sijoitusoikeudesta
9. näkemys ja apua

Pääomasijoituslain perusteet

Osa sijoituslakiakaupallinen laki, kuka hoitaaRahoitusvälineiden ja sijoitustuotteiden sääntelyja niihin liittyvät palvelut. Näitä ovat seuraavat:

• sijoitusyhtiöiden sääntely jaSijoitusrahasto
• sijoitusneuvontaaJavarallisuudenhoito
• vastuu jasakkoa vahingonkorvauksistasijoituskauppojen yhteydessä
• yrityksen osallistuminenpääomasijoitus
• Rahoitusvälineiden liikkeeseenlaskijoita ja tarjoajia koskevat avoimuus- ja tiedonantovaatimukset

Sijoituslakiin liittyvät lait ja määräykset

Sijoituslaki koostuu joukosta lakeja ja määräyksiä, joita sovelletaan kansallisella ja Euroopan tasolla. Jotkut tärkeimmistä laeista ja määräyksistä ovat:

Sijoituslaki (KAGB)

Pääomasijoituslaki on Saksan pääomasijoituslain ydinlaki ja säätelee pääomasijoitusyhtiöiden ja sijoitusrahastojen toimintaa. se sisältää seuraavat määräyksetSijoitusyhtiöiden lisensointi, organisointi ja valvontayhtä hyvin kuinSijoitusrahastojen perustaminen, hallinnointi ja jakelu.

KAGB panee täytäntöön eurooppalaisen vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajadirektiivin (Alternative Investment Funds Managers -direktiivi) ja perustuu siksi myös eurooppalakiin.

Pörssilaki (WpHG)

ThePörssilakisisältää määräyksiäSijoituspalveluyritysten toimilupa ja sääntely, kuten pankit, välittäjät ja varainhoitajat, sekä markkinoiden läpinäkyvyys jasijoittajansuoja.Se toteuttaa muun muassa eurooppalaisia ​​MiFID-ohjeita (Markkinoidarahoitusvälinedirektiivissä) ja siten myös EU:n lainsäädäntöön.

Pörssilaki (BörsG)

Pörssilaki säätelee pörssien järjestämistä ja toimintaa sekä pörssikaupankäyntiä. Se sisältää tietoa pörssikaupan läpinäkyvyydestä, markkinavalvonnasta ja vastatoimistasalainen sopimusja markkinoiden manipulointi.

eurooppalaiset määräykset

Euroopan tasolla sijoituslainsäädäntöä luonnehtivat erityisesti seuraavat säädökset:

• Vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajia koskeva direktiivi (Vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajia koskeva direktiivi)
• Yhteissijoitusyritysdirektiivi (siirtokelpoisiin arvopapereihin sijoittava yritys)
• MiFID-direktiivi (rahoitusvälineiden markkinoita koskeva direktiivi)
• Euroopan markkinoiden väärinkäyttöasetus (MAR)
• Euroopan esiteasetus

Nämä säännökset auttavat luomaan yhtenäiset eurooppalaiset rahoitusmarkkinat asettamalla yhtenäiset EU:n laajuiset standardit sijoittajansuojalle ja markkinoiden eheydelle.

Sijoitusyhtiöt ja niiden sääntely

Sijoitusyhtiö on yhtiö, jonka pääasiallinen toimiala on sijoitusrahastojen hoito. He vastaavat yhtiön sijoitusstrategiastaQuanzongToteuta ja tee sijoituspäätöksiä sijoittajien edun mukaisesti. Pääomasijoitusyhtiöt Saksassa ovat pääomasijoituslain (KAGB) ja liittovaltion rahoitusvalvontaviranomaisen (BaFin) valvonnan alaisia.

sijoitusyhtiön tyyppi

Saksan pääomasijoituslaissa on periaatteessa kahdenlaisia ​​pääomasijoitusyhtiöitä:

• Pääomanhoitoyhtiö (KVG), joka hallinnoi avoimia sijoitusrahastoja.
• Vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajat (AIFM) hoitavat suljettuja sijoitusrahastoja tai muita vaihtoehtoisia sijoitusrahastoja.

Molempia sijoituspalveluyrityksiä säännellään samalla tavalla toimilupien, organisaation ja sääntelyn osalta, mutta niissä on joitain erityisiä eroja.

Sijoitusyhtiöiden valtuuttaminen ja organisointi

Saksassa pääomasijoitusyhtiöt tarvitsevat BaFinin luvan toimiakseen. Lisenssivaatimukset sisältävät:

• Vähimmäispääoma tai vähimmäisomavaraisuusaste.
• Asianmukainen organisaatiorakenne ja liiketoiminnan organisointi.
• Esimiesten luotettavuus ja ammatillinen soveltuvuus.
• Täydelliset riskinhallinta- ja valvontamekanismit.

Toimiluvan saamisen jälkeen sijoituspalveluyritysten on täytettävä tietyt organisaatiovaatimukset, kuten:

• Hallinto-, riskienhallinta- ja valvontatoimintojen erottaminen toisistaan.
• Arviointitoiminnon riippumattomuus.
• Luo vaatimustenmukaisuus- ja riskienhallintajärjestelmä.
• Perustaa sisäisen tarkastuksen palvelut.

Sijoitusyhtiön säännöt

Federal Financial Supervisory Authority (BaFin) on toimivaltainen pääomasijoitusyhtiöiden valvontaviranomainen Saksassa. Se valvoo, että sijoituspalveluyritykset noudattavat lakeja, määräyksiä ja vaatimuksia sijoittajansuojan ja rahoitusmarkkinoiden vakauden varmistamiseksi. BaFinin valvontatoimintaan kuuluu mm.

• Tarkista toimilupavaatimukset ja seuraa jatkuvasti sijoituspalveluyrityksiä.
• Tarkista organisaatio- ja avoimuusvelvoitteiden noudattaminen.
• Sijoitusyhtiöiden riskienhallinta- ja valvontajärjestelmän valvonta.
• Tarkista, että sijoitusrajaa ja sijoitusrahaston sijoitusehtoja noudatetaan.
• Yhteistyö ja tiedonvaihto ulkomaisten sääntelyviranomaisten kanssa rajat ylittävässä toiminnassa.

Lakisääteisten määräysten rikkomisesta BaFinSijoitusyhtiöiden sanktiothakea esimerkiksihieno,rangaistataiperuuttaa lupa.

Sijoitusneuvonta ja varallisuudenhoito

Sijoitusneuvonta ja omaisuudenhoito ovat pääomasijoitusoikeuden ydinpalveluita ja liittyvät läheisesti pääomasijoitusyhtiöiden ja sijoitusrahastojen sääntelyyn. Tämä sisältää sijoittajien neuvonnan sijoitustuotteiden valinnassa ja asiakassalkkujen hallinnassa. Sijoitusneuvojat ja varainhoitajat ovat pörssilain (WpHG) ja BaFinin alaisia.

sijoitusneuvontaa

Sijoitusneuvonta on palvelu, jossa sijoitusneuvoja neuvoo sijoittajia henkilökohtaisesti heidän varojensa sijoittamisessa tiettyihin rahoitusvälineisiin. Sijoitusneuvojan tulee ottaa huomioon sijoittajien edut ja varmistaa, että neuvonta räätälöidään sijoittajan ja kiinteistön mukaan. Nämä sisältävät:

• Muotoile ja toteuta sijoitusstrategioita: Salkunhoitaja laatii ja toteuttaa räätälöidyn sijoitusstrategian, joka perustuu sijoittajan sijoitustavoitteisiin, riskinottohalukkuuteen ja sijoitushorisonttiin.
• Sijoitustuotteiden valinta ja arviointi: Sijoituksenhoitajat analysoivat ja arvioivat erilaisia ​​sijoitustuotteita, kutenJaa,sitova, sijoitusrahastot jnevesihanaValitse sijoittajan sijoitusstrategiaan ja tavoitteisiin parhaiten sopiva.
• Salkunhoito: Sijoituksenhoitajat seuraavat sijoitusten kehitystä varmistaakseen, että sijoitustavoitteet saavutetaan. He päättävät ostaa tai myydä sijoitustuotteita optimoidakseen salkkunsa.
• Riskienhallinta: Sijoituksenhoitajat tunnistavat ja arvioivat sijoituksiin liittyvät mahdolliset riskit ja ryhtyvät toimiin näiden riskien vähentämiseksi ja salkun suojaamiseksi.
• totellaja sääntely: Salkunhoitajan on noudatettava sovellettavia sijoituslakeja, sääntöjä ja määräyksiä ja varmistettava, että sijoitustoimintaa harjoitetaan tällaisten lakien, sääntöjen ja määräysten mukaisesti.
• sijoittajaviestintä: Sijoituksenhoitajat ovat vastuussa sijoitustuloksista, riskeistä ja kehityksestä tiedottamisesta sijoittajille. He laativat raportteja ja neuvottelevat säännöllisesti sijoittajien kanssa heidän huolenaiheisiinsa ja kysymyksiinsä vastaamiseksi.

varallisuudenhoito

Varainhoito on palvelu, jossa varainhoitajat hoitavat sijoittajien varallisuutta sijoittajien puolesta sovittujen sijoitusstrategioiden mukaisesti. Varainhoitajan kokousitsenäisiä sijoituspäätöksiäSijoittajien kannalta heidän intressinsä ja henkilökohtaiset sijoitustavoitteensa on otettava huomioon. Varainhoidon vaatimukset ovat samankaltaisia ​​kuin sijoitusneuvonta ja sisältävät:

• Luo henkilökohtaisia ​​sijoitusideoita sijoittajille.
• Seuraa ja säädä sijoitusstrategioita säännöllisesti.
• Läpinäkyvä raportointi suorituksista ja tapahtumista.

Varainhoitajat ovat myös velvollisia kiinnittämään erityistä huomiota sijoitustuotteita valitessaan ja valvoessaan sijoittajien huonojen sijoitusten ja sijoitusten menettämisen riskin minimoimiseksi.

Sijoituslainsäädännön riskit ja ongelmat

Kun sijoituslaki menee pieleen, sijoittajat ja rahoituspalvelujen tarjoajat kohtaavat erilaisia ​​haasteita. Näitä ovat esimerkiksi:

• Riittämätöntä tietoa ja neuvoja sijoituspäätöksistä
• Avoimuus- ja tiedotusvelvoitteiden rikkominen
• Sijoitusmeklarin tai liikkeeseenlaskijan väärinkäyttö
• luvattomat liiketavat

Mahdollisia ratkaisuja näihin ongelmiin sijoituslainsäädännössä ovat seuraavat:

Riittämätöntä tietoa ja neuvoja sijoituspäätöksistä

Mikäli tiedot tai neuvot eivät ole riittäviä, sijoittaja voi vaatia vahingonkorvausvaatimuksia sijoitusneuvojalta tai neuvoa-antavalta elimeltä. Ratkaisevaa tässä on se, onko konsultti rikkonut velvollisuuksiaan ja onko rikkomisella ja aiheutuneella vahingolla yhteyttä.

Esimerkki asiaankuuluvasta oikeuden päätöksestä on liittovaltion tuomioistuimen 22. maaliskuuta 2018 antama tuomio (BGH, Az. III ZR 565/16), jossa BGH määräsi, että sijoitusneuvojan on tiedotettava asiakkailleen ominaisuuksia ja varmenteita, jos hän suosittelee niitä. Muutoin hän on vastuussa kaikista sijoittajalle sijoituksesta aiheutuvista vahingoista.

Avoimuus- ja tiedotusvelvoitteiden rikkominen

Jos avoimuus- ja tiedotusvelvollisuutta rikotaan, sijoittaja voi vaatia vahingonkorvausta liikkeeseenlaskijalta tai sijoitusvälittäjältä. On tarkistettava, oliko tiedonantovelvollisuuden rikkominen vahingon syynä.

Esimerkki asiaankuuluvasta oikeuden päätöksestä on liittovaltion tuomioistuimen 16. maaliskuuta 2017 antama tuomio (Az. III ZR 430/15), jossa liittovaltion tuomioistuin katsoi, että myyntiesitteen julkaisemisvelvollisuutta on rikottu. voi perustella investointia, jos puuttuvat tiedot ovat sijoituspäätöksen kannalta merkityksellisiä, hakijan on kohtuullista vaatia korvausta.

Sijoitusmeklarin tai liikkeeseenlaskijan väärinkäyttö

Sijoittajat voivat vaatia vahingonkorvausta, jos sijoitusvälittäjä tai liikkeeseenlaskija toimii väärin. On tarkistettava, onko väärinkäytöksessä velvollisuus rikkoa ja onko virheen ja aiheutuneen vahingon välillä yhteyttä.

Esimerkki asiaankuuluvasta tuomioistuimen päätöksestä on BGH:n 25. tammikuuta 2018 antama tuomio (Az. III ZR 218/15), jossa BGH päätti, että sijoitusvälittäjien ei tulisi ilmoittaa asiakkailleen asiakassuhteestaan, jos nämä keskinäiset riippuvuudet ovat merkityksellisiä. Asiakkaiden sijoituspäätöksiin Liikkeeseenlaskija voi olla vahingonkorvausvastuussa.

luvattomat liiketavat

Sijoittajat voivat vaatia vahingonkorvausta laittomista liiketavoista, kuten sisäpiirikaupoista, markkinoiden manipuloinnista tai luvattomasta sijoitusvälityksestä. On selvitettävä, ovatko rikkomukset aiheuttaneet vahinkoa sijoittajille. Lisäksi tällaiset rikkomukset voivat johtaa rikosoikeudellisiin seuraamuksiin.

Esimerkki asiaankuuluvasta oikeuden päätöksestä on liittovaltion tuomioistuimen 27. tammikuuta 2015 antama tuomio (Az. 1 StR 519/13), jossa liittovaltion tuomioistuin vahvisti, että sijoitusneuvoja tuomittiin petoksesta ja loukkauksista sen jälkeen, kun helpottamalla sijoitustoimintaa ilman lupaa ja kavaltamalla asiakkaiden varoja hän sai luottamuksen.

Vastuu ja vahingonkorvaukset pääomasijoituslainsäädännössä

Sijoitusoikeudessa sijoittaja voi vaatia vahingonkorvausta, jos sijoitusyhtiöille, sijoitusneuvojille ja omaisuudenhoitajille aiheutuu vahinkoa velvollisuuden rikkomisesta.

Tyypillisiä syitä vastuuseen ovat:

• Sijoitusrajoitusten tai sijoitusehtojen rikkominen sijoitusrahastojen hoidossa.
• Rahoitusvälineiden virheellinen arvostus tai riskinarviointi.
• Tieto- tai tiedonantovelvollisuuden rikkominen sijoittajia kohtaan.

Voidakseen nostaa vahingonkorvausvaatimuksen sijoittajan on osoitettava, että vahingon syynä on ollut velvollisuusrikkomus ja että vahinko voidaan nimenomaisesti mitata. Tietyissä olosuhteissa todistustaakkaa voidaan kuitenkin siirtää myös sijoittajien eduksi, esimerkiksi vakavan velvollisuuden tai tiedonantovelvollisuuden rikkomisen tapauksessa.

Vastuu vääristä sijoitusneuvoista

Yksi yleisimmistä pääomasijoituslain vastuutapauksista on väärä sijoitusneuvonta. Tämä voi sisältää erityisesti seuraavia velvollisuudenrikkomuksia:

• Väärät tai puutteelliset tiedot sijoituksista tai sijoitusriskeistä.
• Lakisääteisten tiedonantovelvoitteiden rikkominen (esim. riittämättömät tiedot kustannuksista tai järjestelmän toimivuudesta).
• Sijoittajan henkilökohtaisten sijoitustavoitteiden tai riskinottohalun saavuttamatta jättäminen.
• Konsulttien eturistiriidat (esim. toimeksiantosopimusten vuoksi).

Virheellisestä sijoitusneuvonnasta johtuva vahingonkorvausvaatimus edellyttää, että sijoittajalle on aiheutunut vahinkoa, jonka voidaan katsoa johtuvan neuvonantajan velvollisuuden rikkomisesta. Virkavelvollisuuden rikkomisen ja aiheutuneen vahingon välillä on oltava syy-yhteys.

Tuomioistuimen päätökset nykyisessä sijoituslaissa

Tuomioistuinten päätökset nykyisessä sijoituslainsäädännössä voivat olla tärkeä opas sijoittajille, sijoittajille ja sijoitusneuvojille, jotta he ymmärtävät paremmin ja valvovat sijoituslainsäädännön mukaisia ​​oikeuksiaan ja velvollisuuksiaan. Esimerkkejä viimeaikaisista oikeuden päätöksistä ovat:

Liittovaltion tuomioistuin (BGH), tuomio 14. toukokuuta 2019, Az. XI ZR 345/18: Liittovaltion tuomioistuin kehottaa pankkeja antamaan sijoitusneuvontaakiinteistörahastotMyös osuuksien lunastuksen keskeyttämisen ja rahaston sulkemisen riski on selitettävä.

Münchenin ylempi alueoikeus, tuomio 21. maaliskuuta 2019, Az. 5 U 2453/18: Münchenin korkein aluetuomioistuin päättää, että sijoitusneuvojat tarjoavat sijoittajille suljetun osallistumisenlaivarahastoHeille on tiedotettava myös merenkulkukriisin erityisriskeistä.

BGH, tuomio 22. maaliskuuta 2016, Az. XI ZR 425/14: BGH on päättänyt, että sijoitusneuvojan tiedonantovelvollisuus sisältää myös sisäisten palkkioiden julkistamisen, kun välittäjä sulkee sijoituksen.

Nämä ja muut oikeuden päätökset osoittavat, että sijoittajat voivat menestyksekkäästi toteuttaa sijoitusoikeuksiaan, jos heille aiheutuu vahinkoa velvollisuuden rikkomisesta. Samalla selvennettiin sijoitusneuvojien ja varainhoitajien neuvonta- ja tiedotustehtävien korkeita vaatimuksia vastuuriskien minimoimiseksi.

Usein kysytyt kysymykset (FAQ) sijoitusoikeudesta

Alla vastaamme joihinkin sijoituslakia koskeviin usein kysyttyihin kysymyksiin:

Mikä rooli Rahoitusmarkkinaviranomaisella on sijoituslainsäädännössä?

kuollarahoitusmarkkinoiden sääntelyVastaa sijoituslakien ja -määräysten noudattamisen valvonnasta rahoitusmarkkinoiden vakauden ja eheyden varmistamiseksi. Tämä sisältää sijoituspalveluyritysten, rahastontarjoajien ja muiden markkinatoimijoiden tarkastamisen ja valvonnan sekä markkinoiden väärinkäytösten ja muiden sääntöjenvastaisuuksien nostamisen.

Mitä oikeuksia sijoittajalla on sijoituslaissa?

Sijoittajilla on erilaisia ​​sijoituslain mukaisia ​​oikeuksia, joiden tarkoituksena on suojella heidän etujaan ja antaa heille mahdollisuus tehdä tietoisia sijoituspäätöksiä. Näitä ovat muun muassa oikeus kattavaan ja ymmärrettävään tietoon kyseisestä sijoitustuotteesta, oikeus asianmukaiseen riskien julkistamiseen sekä oikeus tehokkaaseen oikeussuojaan riita- tai vahinkotapauksissa.

Mitkä ovat sijoitusyhtiön sijoitusoikeudelliset velvoitteet?

Sijoituspalveluyrityksiin kohdistuu erilaisia ​​sijoitusoikeudellisia velvoitteita, joiden tarkoituksena on varmistaa sijoittajansuoja ja markkinoiden eheys. Tähän sisältyy tiedotus- ja avoimuusvelvoitteiden noudattaminen sijoittajia kohtaan, sijoitustransaktioiden asianmukainen toteuttaminen, vaatimustenmukaisuusvaatimusten ja sisäisten valvontajärjestelmien täytäntöönpano ja noudattaminen.

näkemys ja apua

Sijoitusoikeus on monimutkainen, monipuolinen oikeusala, jolla on suuri merkitys sijoittajille ja sijoittajille. Sijoituslain perusteiden, lakien ja määräysten sekä nykyisen oikeuskäytännön ymmärtäminen voi auttaa sinua tekemään tietoisia sijoituspäätöksiä ja puolustamaan etujasi.

Rahoitusmarkkinoiden lisääntyvän kansainvälistymisen ja digitalisoitumisen valossa on odotettavissa, että sijoituslainsäädännöllä on jatkossakin tärkeä rooli ja kehitys jatkuu. Tämä tuo uusia haasteita ja mahdollisuuksia sijoittajille, sijoitusneuvojille ja varainhoitajille, jotka on tunnistettava ja hyödynnettävä.

kuin pätevä ja kokenutAsianajotoimistoPääomasijoituslain alalla olemme valmiina neuvomaan ja tukemaan sinua kaikissa pääomasijoituslainsäädäntöön liittyvissä asioissa. Tarvittaessa ota meihin yhteyttä.